Volatilite beklentisine dayalı yönsüz opsiyon stratejilerinin kullanımı: BİST’ te ampirik bir uygulama

Abstract

Bu çalışmanın amacı, opsiyon sözleşmeleri ile oluşturulan yönsüz stratejilerden elde edilen kar veya zarar bakımından, mali kuruluşlar sektörlerinde yer alan ve yer almayan firmalar grubu arasında anlamlı bir fark olup olmadığını araştırmaktır. 30.11.2017–31.12.2018 dönemini kapsayan çalışmada, Vadeli İşlem ve Opsiyon Piyasası’nda (VİOP) işlem gören pay opsiyon sözleşmelerinin fiyatlandırılmasında Black-Scholes opsiyon fiyatlama modeli kullanılmıştır. Çalışma kapsamında incelenen firmalar Kamuyu Aydınlatma Platformu’nda yer alan sektör ayrımı baz alınarak iki gruba ayrılmıştır. Ardından bağımsız iki grubun karşılaştırılmasında kullanılan non-parametrik testlerden Mann Whitney U Testi uygulanmıştır. Yapılan analizler sonucunda, yönsüz piyasa ve yüksek volatilite beklentisine yönelik stratejilerin genel olarak zarar ile sonuçlandığı ve mali kuruluşlar sektörlerinde yer alan firmalar grubunda bu zarar tutarının daha düşük olduğu saptanmıştır. Buna karşın, yönsüz piyasa ve düşük volatilite beklentisine yönelik stratejilerden ise genellikle kar elde edildiği ve elde edilen kar tutarının mali kuruluşlar sektörlerinde yer almayan firmalar grubunda daha yüksek olduğu tespit edilmiştir.

The purpose of this study is to investigate whether there is a significant difference between the group of companies which take part in the financial institutions sector and those which do not take place in that sector in terms of profit or loss obtained from non-directional strategies created by option contracts. In the present study covering the period between 30.11.2017 and 31.12.2018, Black-Scholes option pricing model was used in the pricing of Stock Option Contracts that trade in the Derivatives Market (VIOP). Companies examined in the scope of the study were divided into two groups based on the sectoral distinction in the Public Disclosure Platform. Afterwards, Mann Whitney U Test, which is one of the non-parametric tests used to compare two independent groups, was applied. The results indicate that while strategies for non-directional market and high volatility expectation generally result in loss, and the amount of loss in the group of companies in financial institution sectors is lower; strategies for non-directional market and low volatility expectations are generally profitable and the amount of profit that has been obtained is higher in the group of companies which are not included in financial institution sectors.