An analysis of the relationship between business confidence and macroeconomic factors: Türkiye case

Abstract

Investor sentiment plays an important role in the all level of economic activities. Confidence as an indicator of investor sentiment has become an important and interesting concept in recent years. Confidence indicators are a way in assessing economic developments in the short term. The aim of this study is to analyze the long and short term relationship between the Real Sector Confidence Index and macroeconomic/financial variables for the period of January 2007 – December 2021. The Johansen Cointegration Test results prove a long-term cointegration relationship. Vector Error Correction Models for both macroeconomic and financial variables are statistically significant at the 5% level. In the short run, Manufacturing Capacity Utilization Ratio, Official Reserves, Domestic Debt Stocks, Real Exchance Rate, US Dollar/TRL Buying Rate, Non-Residents’ Stock Portfolio and Volatility Index have a statistically significant effect on the changes in Real Sector Confidence Index. Thus, this study informs investors to predict the effects of changes in the confidence index on financial instruments bilaterally and contribute to their investment decision.

Yatırımcı duyarlılığı, ekonomik faaliyetlerin her düzeyinde önemli bir rol oynamaktadır. Yatırımcı duyarlılığının bir göstergesi olarak güven, son yıllarda önemli ve ilgi çekici bir kavram haline gelmiştir. Güven göstergeleri, kısa vadede ekonomik gelişmeleri değerlendirmenin bir yoludur. Bu çalışmanın amacı, öncü gösterge olan Reel Kesim Güven Endeksi ile makroekonomik/finansal değişkenler arasındaki uzun ve kısa dönemli ilişkiyi Ocak 2007 – Aralık 2021 dönemi için analiz etmektir. Johansen Eşbütünleşme Testi sonuçları uzun dönemli bir eşbütünleşme ilişkisini kanıtlamaktadır. Vektör Hata Düzeltme Modelleri hem makroekonomik hem de finansal değişkenler için %5 düzeyinde istatistiksel olarak anlamlıdır. Reel Kesim Güven Endeksi'ndeki değişimler üzerinde kısa vadede İmalat Kapasitesi Kullanım Oranı, Resmi Rezervler, İç Borç Stokları, Reel Döviz Kuru, ABD Doları/TL Alış Kuru, Yurt Dışı Stok Portföyü ve Oynaklık Endeksi istatistiksel olarak anlamlı bir etkiye sahiptir. Böylelikle bu çalışma, yatırımcılara güven endeksindeki değişimlerin finansal araçlar üzerindeki etkilerini ikili olarak tahmin etmeleri ve yatırım kararlarına katkı sağlamaları konusunda bilgi vermektedir.