The causal effects of economic policy uncertainty on changes in exchange rates and volatility: empirical evidence from Türkiye

Abstract

Applying a novel econometric method, nonparametric causality-in-quantiles approach, this paper investigates the causal effects of economic policy uncertainty (EPU) on Turkish changes in exchange rates and volatility with the monthly data spanning from February 1998 to December 2019. This approach of gives an opportunity to investigate the (non)causality in the θ-th quantile only in mean (first moment,i.e., m=1) or variance (second moment,i.e.,m=2) as well as the (non)causality in the mean and variance (m=1 and 2) successively. In sum, this approach calculates volatility by squaring returns. We use EPU indexes of the United States, Australia, European Union, Japan, Canada, and the United Kingdom and their currencies (USD, AUD, EUR, JPY, CAD, GBP, respectively) vis-à-vis Turkish Lira (TRY) and find that the EPUs of Australia, the European Union and Japan affect the returns of the AUD/TRY, EUR/TRY and JPY/TRY exchange rates, respectively. These results show that the EPU indices of these countries can give an idea about the returns and volatility of the relevant Turkish changes in exchange rates. The findings of this paper provide important implications for policymakers, investors, firms, exporters, and importers. Also, some studies can be carried out on the effects of the EPU index that will be created to Türkiye on the Turkish exchange rates or the other Turkish financial assets.

Bu çalışma, ekonomik politika belirsizliğinin (EPB) Türkiye döviz kurlarının getirileri ve oynaklığı üzerindeki nedensel etkilerini Şubat 1998'den Aralık 2019'a kadar olan aylık verilerle yeni bir ekonometrik metod olan parametrik olmayan kantil nedensellik yaklaşımını uygulayarak araştırmaktadır. Bu yaklaşım, θ-inci nicelikteki (olmayan) nedenselliği yalnızca ortalama (ilk moment, yani m=1) veya varyans (ikinci moment, yani m=2) olarak araştırma fırsatı verir. Ayrıca ortalama ve varyansta (m=1 ve 2) art arda nedensellik (olmayan) bulunur. Özetle, bu yaklaşım, getirilerin karesini alarak oynaklığı hesaplar. Çalışmada Amerika, Avustralya, Avrupa Birliği, Japonya, Kanada ve Birleşik Krallık'ın EPB endeksleri ve para birimlerinin (sırasıyla USD, AUD, EUR, JPY, CAD, GBP) Türk Lirası (TRY) karşısındaki değerleri kullanılmış ve Avustralya, Avrupa Birliği ve Japonya'nın EPB’sinin sırasıyla AUD/TRY, EUR/TRY ve JPY/TRY döviz kurlarının getirilerini etkilediği bulunmuştur. Bu sonuçlar, söz konusu ülkelerin EPB endekslerinin ilgili Türk döviz kurlarının getirileri ve oynaklıkları hakkında fikir verebileceğini göstermektedir. Bu çalışmanın bulguları, politika yapıcılar, yatırımcılar, firmalar, ihracatçılar ve ithalatçılar için önemli çıkarımlar sağlamaktadır. Ayrıca Türkiye'ye oluşturulacak EPU endeksinin Türk döviz kurları veya diğer Türk finansal varlıkları üzerindeki etkileri konusunda da bazı çalışmalar yapılabilir.